本年5月13日，大华管帐师事务所（下称“大华所”）因涉作秀案被重罚，其就业的多个IPO呈报企业也遭到连累，其中就包括江西艾芬达暖通科技股份有限公司（下称“艾芬达”）。

　　深交所官网泄露，8月2日，艾芬达已完成呈报管帐师更换，回答IPO审核进度。艾芬达早在2023年4月就已过会，回答IPO审核进度后，是否有望顺利登陆创业板？

　　时期投研发现，艾芬达对于创业板的定位此前已3次遭到深交所的质疑。而本年4月30日，深交所新改进的创业板企业刊行上市呈报及推选暂行律例（下称“新规”）进一步强调创业板“三创”“四新”的纪律，并限制提高反应企业成长性的目标。

　　从艾芬达此前的问询回复来看，其主营产物的底层时间为行业内通用时间；另外，2021—2023年，艾芬达营归附合增长率不到2%，加上所处行业市集限度较小，异日成漫空间有限，其功绩成长性也频遭深交所拷问。

　　9月26日、27日，就公司功绩成长性、主营产物时间壁垒、产物研发门槛等问题，时期投研划分向艾芬达发函并致电商议，收尾发稿前，对方仍未回复。

　　中枢时间为行业通用时间

　　招股书泄露，艾芬达主要产物包括卫浴毛巾架系列产物和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。2022年，卫浴毛巾架、暖通零配件对艾芬达营收的孝敬划分为55.16%、37.94%，是艾芬达前两大主营产物。

　　字据新顺序例，创业板企业要合乎“三创”“四新”纪律。其中，“三创”具体是条目刊行东谈主无意通过更正、创造、创意促进企业解脱传统经济增长模式和坐蓐力发展旅途，促进科技恶果高水平愚弄、坐蓐身分更正性设立、产业深度转型升级、新动能发展壮大；“四新”则是促进新时间、新产业、新业态、新模式与传统产业深度会通，股东行业向高端化、智能化、绿色化发展，栽种创业板就业新质坐蓐力发展的才调。

　　对于“三创”特征，艾芬达在招股书中默示，已掌执了大量坐蓐工艺、产物研发时间，有益于提高坐蓐遵守、栽种产物性量和雄伟性以及镌汰坐蓐资本，并顺利已毕了产物的量产；收尾2022年底，艾芬达已领有境内专利626项，其中发明专利58项，境外专利67项。

　　不外，在被深交所问过火中枢时间实时间先进性表征时，艾芬达承认，其使用的底层时间属于行业内通用时间，已相对锻真金不怕火，行业内产物的时间互异主要体当前对产物坐蓐工艺、愚弄的经营上。

　　跟同业比较，艾芬达主若是对包括卫浴毛巾架产物的拼装、焊合和名义处理等法子的坐蓐工艺、坐蓐建造不竭进行改进和优化，从而处理了坐蓐遵守与产物性量及雄伟性之间的矛盾。

　　固然艾芬达已领有逾越600项专利，关联词确凿能形成时间壁垒的发明专利仅58项，占境表里专利总和的比例仅为8.4%。而在艾芬达58项发明专利中，有22项为受让获得，原始获得仅36项，数目并不高。

　　从研发用度插足来看，新规条目最近三年研发插足复合增长率不低于15%，最近一年插足金额不低于1000万元或最近三年累计研发插足金额不低于5000万元。

　　Wind数据泄露，2021—2023年，艾芬达研发用度划分为2533.85万元、2526.51万元、2930.54万元，最近3年累计研发插足金额达到7990.9万元，讲理新顺序例。

　　相干词，跟同业比较，艾芬达的研发用度率昭彰偏低。

　　招股书泄露，艾芬达的可比公司包括苏泊尔（002032.SZ）、爱仕达（002403.SZ）、哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）、好老婆（603848.SH）、海鸥住工（002084.SZ）、惠达卫浴（603385.SH）、永和智控（002795.SZ）、万得凯（301309.SZ）列为可比公司。Wind数据泄露，2021—2024年上半年，上述可比公司研发用度率均值划分为3.62%、3.45%、3.67%、3.62%。同时，艾芬达研发用度率划分为3.17%、3.31%、3.53%、3.22%，均低于可比公司均值。

　　除了研发用度率偏低，艾芬达中枢时间东谈主员学历较低也激励深交所的质疑。招股书泄露，艾芬达共有3名中枢时间东谈主员，包括董事长兼总司理吴剑斌、时间研发部司理张卫、工艺工程部副总监林志辉。其中，吴剑斌为本科学历，张卫为专业学历，林志辉为中专学历。

　　对此，深交所条目其证实中枢时间东谈主员学历较低对刊行东谈主研发实力、产物竞争力的影响。艾芬达则在审核中情倡导落实函回复中默示，该公司所处的行业除领有一定学历外，更选藏行业践诺陶冶积存，需要联想才协调责任才调相纠合，可比公司如嘉益股份、英力股份（300956.SZ）、春秋电子（603890.SZ）等的中枢时间东谈主员也均为大专学历，因此中枢时间东谈主员学历未对其研发实力、产物竞争力产生不利影响。

　　营收增长冉冉，功绩成漫空间有限

　　除进一步澄澈创业板“三创”“四新”定位，新规还将最近三年营归附合增长率的纪律从20%栽种至25%。

　　Wind数据泄露，2021—2023年，艾芬达的营收划分为8亿元、7.62亿元、8.30亿元，复合增长率仅为1.86%，远低于25%的条目。

　　尽管新规默示，最近1年营收达到3亿元的企业不适用前款律例的复合增长率条目，不外在功绩增速较低的情况下，深交所屡次拷问艾芬达功绩成长性。

　　招股书泄露，字据巨匠市集经营和照管公司KBV Research的经营解说，卫浴毛巾架产物的市集限度从2018年的7.60亿好意思元增长到2021年的7.99亿好意思元，其中欧洲市集占比约为43%操纵，展望到2028年，卫浴毛巾架市集限度将达到12.58亿好意思元，其中欧洲市集仍占比41.62%。

　　而在第一轮问询回复中，艾芬达默示，专注于暖通空长入卫浴产物的市集谍报和数据提供商BRG的统计数据泄露，2021年英国、法国、德国、波兰、意大利、西班牙等六国采暖散热器认为销售2761万片，展望到2025年销量可达2850万片。由此贪图，其间累计增速仅为3.22%。其中，卫浴毛巾架占采暖散热器的比例较高的德国、意大利、波兰市集，平均每销售5片采暖散热器产物中，也仅有1片为卫浴毛巾架。

　　由此可见，艾芬达第一大主营产物卫浴毛巾架所处行业市集限度较小，增漫空间不大，异日功绩恐枯竭“思象力”。

　　比较之下，艾芬达第二大主营产物暖通零配件的市集容量昭彰更高。第二轮问询回复泄露，GIA发布的阐昭彰示，2021年巨匠阀门及配件的花消市集容量展望为853亿好意思元。不外，该行业竞争较为充分，市集化程度高，2021年，艾芬达暖通零配件产物收入为4097.6万好意思元。由此贪图，其市集份额不到0.05%，占巨匠市集限度的比例极小。

　　需谨慎的是，由于欧洲是最大的卫浴毛巾架市集，艾芬达境外收入占比较高。招股书泄露，2020—2022年，艾芬达境外售售收入占主生意务收入的比例分为89.37%、89.93%、92.37%。约九成销售收入来自境外，也意味着艾芬达濒临较大的汇率波动风险。

　　招股书泄露，以好意思元为例，若好意思元兑东谈主民币汇率下落，一方面，公司之外币结算的对应折算的东谈主民币金额将会减少，形成生意收入的下落、产物毛利率下滑，并形成较大的汇兑亏损，给公司筹画功绩带来不利影响。

　　另一方面，好意思元兑东谈主民币汇率下落的情况下，公司若需要保持产物雄伟的盈利才调，则需要相应的栽种产物的出口价钱，例必将镌汰公司产物在境外的市集竞争力以及销售产物的竞争上风。

　　2020—2022年，艾芬达的汇兑损益划分为1169.04万元、470.14万元、-834.61万元，占同时利润总额的比例92.04%、6.02%、-8.57%。艾芬达默示，若异日好意思元兑东谈主民币汇率不竭下落或大幅波动，而公司不可实时升沉汇率风险，生意收入将大幅减少、汇兑亏损将加多，公司筹画功绩将出现下滑的风险。

　　在本年9月的议息会议上，好意思联储晓示降息50个基点，开启降息周期。随后，东谈主民币汇率增值态势显耀万博manbext体育官网app官网，9月25日早盘，离岸东谈主民币汇率升破7.0关隘。如果异日东谈主民币不竭增值，或对艾芬达功绩带来冲击。